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标普称西方公司严重违约潮正在来临
据《澳大利亚金融评论报》网站3月31日报道，我们一直以来预测的全球违约周期已经到来。 标准普尔评级公司报告称，今年迄今全球公司违约情况是2009年全球金融危机以来之最。该评级公司发现，这些违约公司中，将近四分之三源自美国。事实上，美国公司现在的违约率是12个月前的2.5倍。 出现违约的行业包括：媒体与娱乐、零售、消费品、电信、医疗保健以及比较弱小的金融机构。标准普尔评级公司预测，到今年底，美国公司的违约率将翻倍。 难以获得传统银行融资的僵尸公司主导着次级投资级(或称为“垃圾级”)高收益债券市场，它们的痛苦可能尤为严重。 最近，《澳大利亚金融评论报》报道了特里布酿酒公司、斯科特冷链运输公司、煤矿公司杰努伊蒂集团、里韦特矿业服务公司以及房地产开发商等多家公司的破产新闻。 经济学家谨慎分析了澳大利亚证券与投资委员会公布的澳大利亚公司的破产数据。数据显示，企业破产数量急剧增加。疫情期间，每月倒闭的公司只有250家。 今年仅2月一个月，经季节因素调整后，资不抵债的公司已超过700多家。虽然这的确导致破产比例重新回到疫情前的水平，但问题是，破产增多的趋势没有放慢的迹象。 虽然贷款机构可以通过延期或伪装手段(重组借方贷款，以便官方数据中不会出现正式违约)隐瞒违约情况，而且它们通常的确会这么干，但破产时间序列不会说谎。 我们仔细研究的另一种不会说谎的数据来源是每月国内贷款支持的大约900亿美元的债券的拖欠情况，即住房抵押支持证券的情况。我们计算调整成分后的澳大利亚所有住房抵押支持证券的欠款指数，发现30天以上的欠款率最近惊人地上升了。 这已从非常低的历史水平升至看似比较正常的速度。问题是，借方拖欠还款的比例将进一步大幅攀升。 在不受澳大利亚审慎监管局监督的非银行贷款市场，具体危机点显而易见。 澳大利亚审慎监管局要求，银行在评估住房抵押贷款者还贷能力时，应采用最低3%的利率缓冲。可是非银行贷款机构不受这些规定的约束。由于融资成本大大高于银行，而且竞争市场份额的能力受限，非银行机构为了获得新客户，可能放宽贷款标准。 的确已有报道称非银行贷款机构将利率缓冲降至仅为1%的水平，如果央行开始第二轮加息周期(市场普遍预期未来数月应当暂停)，那么这种做法或许尤为轻率。 当我们探究非银行贷款机构的住房抵押支持证券的交易拖欠率时，会发现拖欠还款一个月以上的比例在大幅上升。30天拖欠率似乎已比2022年的水平增加了约50%至100%。 值得指出的是，债券和股权市场假设全球央行未来几个月会停止加息，然后于今年晚些时候开始降息。 但是，鉴于发达经济体今年的通货膨胀数据仍然维持在约5%至6%的年率，确保央行2%的目标通胀率仍有很长的路要走。 3、信贷环境收紧 欧美企业贷款需求放缓
由于利率提高、债务负担大、金融市场震荡加剧等因素，美欧企业的贷款需求放缓，折射出企业未来业务和景气度下行的风险。 过去几十年，利率在持续下降。美联储数据显示，1990年，非金融企业支付的利息占其未偿债务比例达到13.3%。到2021年，该比例已降至3.6%，创下自20世纪50年代末以来的最低水平。穆迪数据显示，在同一时期，Baa级公司债的长期收益率从10.4%降至3.4%。 随着美联储大举加息，公司债收益率和其他商业贷款的利率都大幅上升。穆迪去年衡量得出的企业平均利率为5.1%，今年到目前为止平均为5.6%。尽管目前美国公司为其债务支付的利息还不算太高，但债务走高和融资放缓正形成趋势。 根据美国证券业及金融市场协会的数据，2020年美国公司债发行量为2.27万亿美元，2021年各大公司又发行了1.96万亿美元债券，2022年公司债发行量降至1.35万亿美元。标普全球评级的分析师最近计算出，今年将有5040亿美元的美国非金融企业债务到期，2024年将到期7100亿美元，2025年到期8620亿美元，2026年到期8800亿美元。 有报道指出，各大企业在未来几年可能会面临艰难选择。一些企业可能会决定减少债务负担，选择缩减投资，延缓扩张。其他企业将以更高的利率为到期债务进行再融资，而更高的借贷成本将拖累利润。 在欧洲，瑞信被收购一事震荡市场，银行业目前谨小慎微，市场人士认为融资活动将持续降温。 在硅谷银行破产和瑞士信贷集团被收购震撼全球金融市场之前，欧洲的银行上个月就已经削减了对企业的贷款。根据欧洲央行本周公布的数据显示，2月份欧元区银行将其对区域内企业的贷款减少了30亿欧元（32.3亿美元），贷款同比增幅从1月份的5.3%放缓至4.9%。对家庭的贷款也出现了放缓。尽管当时银行从贷款中获得的利润比过去低利率时期要高，但还是收紧了放贷。 一些经济学家认为，随着银行系统的压力使银行更加谨慎，未来几个月的贷款下降可能会加速，从而加大欧洲央行加息对经济增长的影响。 |
