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阳春三月，温暖怡人。不过，时装、皮具和配件等“软”奢侈品行业并未与季节的变换同步。上周二古奇(gucci)母公司开云(kering)集团发布去年四季度及全年财报，去年开云集团遭遇自金融危机以来最差业绩，旗下主要品牌古奇去年收入下跌2.1%，四季度更是大跌5.5%。上周四，英国手袋制造商玛百莉(mulberry)首席执行官布鲁诺·吉隆宣布辞职。他在位的两年间，玛百莉股价暴跌68%，市值蒸发2/3。谁应该为奢侈品行业惨淡的业绩埋单?有分析认为，是美联储前主席伯南克和现主席耶伦。 虽然将全部责任推到美联储身上有点不近人情，但量化宽松政策(QE)退出确实让奢侈品行业进入“寒冬”。QE政策提高了富人们拥有的股票、债券、房屋、汽车和艺术品等资产的价值，让他们有更多的钱购买手袋和时装，但QE退出的作用正好相反。去年5月伯南克首次提到QE退出以来，爱马仕(hermès)、普拉达(prada)、开云、蔻驰(coach)、巴宝莉(burberry)等奢侈品企业股价均下跌。值得关注的是，品牌身份和认知度相对较低的时尚品牌零售商，如next、inditex和h&m，同时期股价却在上涨。 不过，也不能认为QE退出损害奢侈品企业而利好时尚品牌零售商。后者一开始也是从低利率中获益。数据显示，next去年净利润增长达到17%.但随着抵押贷款利率上升，这样的增长将十分脆弱。目前，时尚品牌零售商的股价并不比奢侈品企业便宜多少。inditex和h&m股价约为预期利润的25倍，超过普拉达、巴宝莉。 对于热衷购买奢侈品企业股票的投资者来说，盈利的稳定性一直以来都是一个重要的考量因素，因为这些企业的顾客非常高端，通常不会受到外界形势变化的影响。但是，QE退出给这种想法打上了一个大大的问号。 |
